无缝钢管价格能否企稳反弹还需求配合
虽然成本逻辑对无缝钢管价格有支撑，但是无缝钢管价格能否企稳仍然需要需求的配合。5-8月为45号无缝钢管需求传统淡季，高温多雨天气对于建筑业施工影响较大，从贸易商建材成交数据来看，6月往往伴随着现货成交的低谷。需求的季节性走弱，叠加今年45号无缝钢管产量同比偏高，使得45号无缝钢管库存提前进入垒库阶段，对无缝钢管价格形成压力。不过当前需求走弱幅度并未超出季节性回落的程度，并且在房地产施工接棒新开工支撑地产投资，以及专项债等利好政策出台继续提振基建投资的情况下，淡季钢材需求超预期下滑的概率较低。待需求企稳迹象出现，配合炼钢成本约束，45号无缝钢管供应见顶回落，45号无缝钢管价格或将企稳反弹。
小结与建议
由于限产约束放松，45号无缝钢管产量同比偏高，叠加淡季需求走弱，导致6月45号无缝钢管库存提前开始增加，45号无缝钢管价格出现回调。不过，以生铁产量为例，综合考虑铁元素消耗数量及主要的铁水增产手段的影响，2019年1-4月生铁产量累计同比增速可能小于统计公布的生铁产量累计同比增速。同时，当前炼钢成本受铁矿石供需偏紧及焦化环保趋严预期影响相对坚挺，钢厂利润已大幅回落至偏低水平，钢厂，尤其是电弧炉生产企业和部分板材生产企业，检修限产的意愿有所增强，若无缝钢管价格进一步下跌，则6月份45号无缝钢管产量大概率将逐步回落。而当前需求走弱幅度仍基本处于淡季需求运行的区间，并且在房地产施工接棒新开工支撑地产投资，以及专项债利好或将继续提振基建投资的情况下，3季度需求出现超季节性下滑的概率偏低。待需求逐步企稳，而供应在成本约束下收缩，45号无缝钢管价格回调空间相对有限，可能在6月底7月初逐步企稳。
不过，我们亦需注意，虽然铁矿石供需偏紧对炼钢成本有较强支撑，但是若钢厂检修限产增加，钢厂仍有可能通过打压其他原材料采购价格来降低成本，尤其是高供应高库存且利润尚可的焦炭，从而削弱成本对45号无缝钢管供应的约束作用。另外，房地产企业土地购置积极性的持续下降，或将逐步传导至房地产新开工环节，拖累地产用钢需求，从而一定程度上降低45号无缝钢管旺季需求预期，对无缝钢管价格形成一定利空影响。
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