由于限产约束放松，45号无缝钢管产量同比偏高，叠加淡季需求走弱，导致6月45号无缝钢管库存提前开始增加，无缝钢管价格出现回调。不过，以生铁产量为例，综合考虑铁元素消耗数量及主要的铁水增产手段的影响，2019年1-4月生铁产量累计同比增速可能小于统计公布的生铁产量累计同比增速。同时，当前炼钢成本受铁矿石供需偏紧及焦化环保趋严预期影响相对坚挺，钢厂利润已大幅回落至偏低水平，钢厂，尤其是电弧炉生产企业和部分板材生产企业，检修限产的意愿有所增强，若无缝钢管价格进一步下跌，则6月份45号无缝钢管产量大概率将逐步回落。而当前需求走弱幅度仍基本处于淡季需求运行的区间，并且在施工接棒新开工支撑地产投资，以及专项债利好或将继续提振基建投资的情况下，3季度需求出现超季节性下滑的概率偏低。待需求逐步见底，而供应在成本约束下收缩，无缝钢管价格回调空间相对有限，可能在6月底7月初逐步企稳。
不过，我们亦需注意，虽然铁矿石供需偏紧对炼钢成本有较强支撑，但是若钢厂检修限产增加，钢厂仍有可能通过打压其他原材料采购价格来降低成本，尤其是高供应高库存且利润尚可的焦炭，从而削弱成本对钢材供应的约束作用。另外，房地产企业土地购置积极性的持续下降，或将逐步传导至房地产新开工环节，拖累地产用钢需求，从而一定程度上降低钢材旺季需求预期，对钢价形成一定利空影响。
综合看，3季度无缝钢管价格或先抑后扬，铁矿石或仍强于其他原料。因此，建议螺纹钢10月合约可等待企稳后介入多单的机会；买10-卖1正套组合继续耐心持有；买铁矿石卖焦炭组合继续持有。
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